미래에셋증권 박희찬 리서치센터장이 추석 연휴를 앞두고 ‘투자레터’를 발송했다. 글로벌 증시 흐름과 국내 투자자들이 주목해야 할 요인, 전략적 포인트를 짚었다. 아래는 투자레터 전문.
올해는 우리의 자산배분 투자에 있어 중요한 변곡점입니다.중국 증시의 부상, 금 값 랠리라는 두 가지 변화가 상징적이며,앞으로 지속 가능성도 높아 보입니다.
변화는 연초부터 시작됐습니다. 딥시크 쇼크는 제조2025를 외쳐오던 중국의 기술 발전을 다시 보게 만들었고, AI뿐 아니라 자율주행, 휴머노이드, 그리고 바이오 등에서 놀라운 성과를 연이어 확인할 수 있었습니다.
3~4월에는 미국 증시가 크게 흔들렸고 관세가 핵심 이슈였습니다.미국 증시는 이후 잘 극복해 왔지만,미국 인플레는 관세 인상 여파를 피해가지 못해서 상승세로 돌아섰습니다.미국 중앙은행 FRB가 금리인하를 재개했으니향후 인플레 상승 압력은 더 커질 듯합니다.
이런 두 가지 환경적 변화를 감안한 투자전략 키워드는 인플레와 중국입니다.인플레 헤지 전략을 적극적으로 구사할 필요가 있고, 상반기부터 강조해 왔던 중국 기술주 비중 확대는 계속해서 유효합니다.
1) 인플레이션 플레이의 핵심 투자 대상은 다름아닌 금입니다.
금은 예로부터 인플레 시대에 각광받는 안전한 실물자산의 대명사입니다.
또,미국의 대규모 재정적자 지속으로 미국채에 대한 신뢰도가 낮아짐에 따라 중앙은행들은 달러 포지션을 줄이고 금 비중을 늘리고 있기도 합니다.금 값은 앞으로 계속 오를 것 같고,금 채굴 기업들 주가도 한동안 강세를 이어갈 수 있을 듯합니다.
인플레플레이의 또다른 대안으로서 희토류,우라늄도 좋은 선택이 될 수 있습니다.
희토류는 중국이 압도적인 공급자로서 미국과의 관계에서 높은 협상력을 갖게 하는 핵심 자산입니다.희토류를 확보하기 위한 미국의 노력은 앞으로 더 강화될 것으로 보여,가치가 더 커질 것 같습니다.
우라늄은 원전 수요 증가로 인해 장기적으로 공급 부족이 우려되는 자원이며,채굴기업들과 더불어 원전 부품, SMR 기업들까지 묶어서 투자 대안으로 볼 수 있습니다.
2) 미국 AI에 대한 과도한 쏠림 자제,중국 기술주 등으로 분산을 추천합니다.
미국 증시는 올해도 강세 기조를 보이고 있고,그 원천은 잘 알려진 대로AI입니다.하지만, AI에 대한 막대한 규모의 투자가 진행되다 보니 수익성에 논란이 제기되고버블론이 동반되는 상황입니다.
AI 생태계가 장기 성장의 초입 국면에 있는 것은 분명합니다.하지만,그것이 투자의 지속적 성공을 보장하지는 않습니다.닷컴버블,대공황도 각각 IT와 자동차 산업의 본격 성장 초입 국면에서 발생한 대형 사건이었습니다.
물론,미국 빅텍들을 우리 투자 바스켓에서 완전히 비울 수는 없습니다.여전히 상당한 비중을 가져 가야만 할 것입니다.다만,우려가 제기되는 곳에 굳이 집중 투자하기보다는 잘 분산해서 다양한 성장 기회를 누리려 하는 것이 좋다는 얘기입니다.그리고,분산 투자 대안으로서 앞서 인플레 헤지 수단들을 나열했고 중국 기술주를 강조하는 것입니다.
중국은 경제만 보면 상당한 어려움이 있습니다.공급과잉,디플레 리스크가 따라다니는 실정입니다.하지만,미국과 기술 패권 경쟁에서는 뒤처질 수가 없기 때문에,기술적 성과가 여기저기서 나타나는 현 시점에서적극적인 정책적 지원도 충분히 예상 가능합니다.
더욱이,중국은 금리가 한국보다도 훨씬 낮아져기술주 스타일에 유리한 환경입니다. AI IT 바이오 배터리 분야의 유망 기업과 ETF 등에 대한 투자를 좀더 확대해도 될 것 같습니다.
끝으로,위 두가지 전략과 더불어 강조하고 싶은 바는 환율 방향성입니다.
미국달러는 과도한 정부부채로 미국채에 대한 신뢰가 조금씩 떨어지는 상황에서 약세로 갈 가능성이 높아 보입니다.
단,달러가 가파른 약세를 보일 가능성은 낮습니다.위안화를 제외하면 달러를 대신해서 강해질 수 있는 통화가 그리 많지 않기 때문입니다.미국 빅텍들의 파워도 달러가 쉽게 약해지지 않게 하는 요인이 됩니다.
이렇게 달러가 완만하게 약세로 간다면, 달러 원 환율은 잘 내려가지 못할 것 같습니다.원화 상대 약세 요인이 커 보이기 때문입니다.
중국 대비 기술적 약진이 부족한 점이 가장 큰 문제로 보입니다.수출에서 가격 경쟁력,기술 경쟁력 모두 뒤처질 위험에 처했습니다.
달러 원 환율에 대해서는 올해 중반 1,350원이 저점이었을 가능성이 높고, 1,400원인 현 수준에서는 중장기적 방향성이 하락보다 상승 쪽에 좀더무게가 실리는 것 같습니다.
이상으로,현 시점에서 중요하다고 생각되는 전략적 판단을 정리해 보았습니다.
금융시장은 늘 예상치 못한 변수에 직면합니다.항상 겸손한 자세로 시장을 대하고 변화가 필요할 때 적극적으로,시의적절하게 의견을 전달 드리도록 노력하겠습니다.
즐거운 추석 명절 보내시고,계속해서 성공적인 투자 기원하겠습니다.